分众传媒百亿市值解禁闸门即将打开，马云多亿投资已浮亏30%，你准备好了吗？

作者｜陈梦霏徐悦邦

来源｜野马财经

11月7日，立冬。然而，身为楼宇传媒龙头的分众传媒（.SZ）或许早已感到冬天的寒意。

截至目前，公司股价已从年内高点12.47元/股，跌至11月7日收盘价6.29元/股，跌幅接近50%。刚发布不久的分众传媒三季报，也曾引发公司股价大跌。

不仅如此，还未从坑里爬起来的分众传媒，如今又陷入了另一场“内忧外患”。

城门之外，行业新进挑战者新潮传媒正在吆喝着“打一场千亿级群架”；城门之内，77.13亿股的限售股或将在年元旦来临之时解禁。

按照11月7日收盘价计算，分众传媒这部分解禁市值约亿元，据Wind数据统计，96%的A股公司的市值都达不到这个数字。

好在，它已经喊来了阿里巴巴共克时艰。至于究竟能起多大作用，只有以观后效。

股价大跌，马云也站在了半山腰

分众传媒成立于年，于年登陆美国纳斯达克。在年遭遇了做空之后没多久启动私有化，年12月借壳“七喜控股”成功回归A股。

回A之后，分众传媒仍然以业绩的高速增长回报着资本市场投资者。然而，年三季报业绩却让投资者犹如惊弓之鸟，报告发布之后公司股价出现下挫。

10月29日晚间，分众传媒发布年三季报。第二天开盘，公司股价大跌甚至一度触及跌停，收盘价跌幅8.58%，股价创出阶段新低。

分众传媒的投资者们开始在网络上表示诧异和担忧。尽管数据显示今年第三季度，分众传媒营收、净利润仍然还在同比增长，但是增速有所放缓。

与此同时，投资者发现业务还在迅速扩张的分众传媒还面临着财务方面压力，一方面经营活动产生的现金流量净额同比出现明显下降，另一方面公司应收票据及应收账款也出现大幅增加。

对于应收票据及应收账款较年初大幅增加，分众传媒解释称，受宏观经济形势影响，核心客户回款周期普遍放慢

此外，投资者还发现分众传媒的前十大流通股东中，三季度共有5家股东减持。

事实上，对于分众传媒而言，上述5家流通股东在三季度的减持，相对于年底的大额解禁而言还只是小巫见大巫。

Wind数据显示，年12月29日，分众传媒将迎来77.13亿股限售股解禁，规模超过现有69.65亿股流通股，是今年A股第一大解禁股。

以11月7日6.29元/股的收盘价计算，分众传媒年底限售股的解禁市值约为亿元。Wind数据显示，截至11月7日收盘，在A股多只股票中，仅有只个股的总市值在亿元以上。

9月中旬，因提供担保的信托贷款违约，浙江省高院将贝因美集团所持分众传媒的约万股进行司法拍卖。经过47轮竞价，最终由名为“泊通量化2号私募投资基金”（下称“泊通量化2号”）的用户，以4.51亿元的价格成功竞得。

（来源：阿里拍卖·司法）

简单计算，泊通量化2号拍下的上述分众传媒股权及红利，成本在6.75元/股左右。如今看来，刚拍下来的泊通量化2号已经出现浮亏。

然而，野马财经就竞拍一事，致电了泊通投资总经理卢洋。卢洋谈到竞拍分众传媒限售股的原因，“我们竞拍分众传媒是从基本面和定价的视角去做的，觉得分众传媒是一家好公司。这次竞拍成本价在6.75元/股，这是分众传媒今年从来没有出现过的价格。”

事实上，论浮亏的话，要数马云的阿里巴巴更冤枉。

年7月18日，阿里巴巴宣布花费亿元人民币战略入股分众传媒，收购后者10.33%的股份。简单计算便能得知，阿里巴巴这笔投资已经亏损50多亿元，浮亏超过30%。也就是说，马云也站在了山腰上。

参与私有化的老股东曾“清仓式”减持

“有人辞官归故里，有人星夜赶科场”。多空双方对于分众传媒今年年底巨额限售股解禁，已经表现出微妙态度。毕竟，天底下没有无缘无故的爱和恨。

中信资本、复星国际、方源资本和凯雷资本等旗下的境外机构，是推动分众传媒私有化的肱骨之臣，但在回A之后却挥一挥衣袖不带走一片云彩。

年，成立仅两年的分众传媒登陆纳斯达克，被称为“中国传媒第一股”。10年后，年9月，分众传媒借壳七喜控股回A上市的预案披露，交易对价逾亿元。

巨额定增，也带来了天量解禁。在此后的很长一段时间里，解禁和减持两个词似乎成了分众传媒的固定搭配。分众传媒一度被称为“减持王”。

重组预案显示，七喜控股拟以10.46元/股的价格向江南春控制的MediaManagement（HK）、中信资本的PowerStar（HK）、复星国际旗下的GlossyCity（HK）、方源资本的Gio2（HK）和凯雷资本旗下的Giovanna（HK）等43家境内外交易对方发行38.14亿股股份。

年12月，分众传媒最终的重组方案显示，上述机构分列上市公司二三四五大股东，持股占比分别为9.13%、8.09%、7.85%和7.85%。

参与分众传媒借壳的7家境外机构股份限售时间为12个月。年12月29日，分众传媒迎来第一批限售股解禁潮。中信资本、复星国际等在内的7家境外股东持有34.75%分众传媒股权、合计30.4亿股解禁，但在半年内基本“按兵不动”。

（分众传媒第一批解禁名单）

年4月17日，分众传媒迎来第二批限售股解禁。这部分限售股是1年前分众传媒借壳上市后，首次定增（用以投资影视）的产物。定增对象为财通基金、国华人寿保险、诺安基金和博时基金等7家机构，共持有5.78%分众传媒股权、合计5.05亿股。

与此同时，第一批解禁名单中的中信资本、复星国际等老朋友们开始蠢蠢欲动。分众传媒的股价已较借壳上市时上涨逾3倍。

年6月16日，分众传媒第二大股东PowerStar和第五大股东Gio2（HK）抛出“清仓式减持”计划，分别拟减持不超过7.41%股份、6.77%股份。分众传媒股价受此影响承压，6月19日开盘即封死跌停板，市值一日蒸发逾百亿元。

不到半个月后，分众传媒公告称，公司第四大股东Giovanna（HK）此前通过大宗交易方式，减持公司股份2.1亿股，占总股本2.4%。

东方财富数据显示，年，分众传媒4名境外股东累计减持49次，减持总额达.9亿元。分众传媒因此被称为年A股“减持王”。

截至年中报，中信资本持股比例降至2.77%；复星国际持股比例为2.52%；方源资本持股比例仅剩1.68%；凯雷资本持股占比降至1.03%。

被“关”多年的机构将如何选择？

随着私有化财团的陆续退场，年底解禁在即的36家机构或成为压在分众传媒胸口的一块巨石。

分众传媒年底解禁的限售股占总股本的52.55%，其中借壳七喜控股时参与定增的36家机构占29.2%，江南春旗下的MediaManagement（HK）占23.3%。这些限售股锁定期为3年，年12月29日解禁。

上述36家机构中包括民生银行（.SH）旗下控股的上海鸿黔投资、“中植系”旗下投资机构珠海融悟、财通证券（.SH）控股的上海筝菁投资和贝因美集团等。

（今年年底限售股解禁的部分股东明细）

需要注意的是，这些机构投资者大都在上市公司并购重组、定增融资的鼎盛时期，正值股灾后股价低位进入的，并且持股比例大都在4%以下。

若解禁后这30多家机构都争相离场，分众传媒又能否兜得住这近亿元的解禁市值呢？眼看着中信资本、复星国际等财团都已悉数“退场”，被多“关”了两年的这36家机构在解禁后又将作何选择，成为众人